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21.为什么说老鼠仓危害公平

从本质上讲，老鼠仓就是一种基金经理对客户不忠的食价行为。具体的操作方法是，基金经理或部分操盘手在抬升股价之前，先联合亲朋好友在集合竞价时打压股价，于股价极低的时候促成预埋单成交，然后再在股价抬升之后获利。

建立老鼠仓，对普通散户和中国经济开发信托投资公司都是十分不公平的，大量资金流进老鼠仓，相关操作人员赚的盆满钵溢，散户资金却大量流失，中国经济开发信托投资公司也亏损累累，资不抵债，其行为严重扰乱了金融秩序。例如，股市历史上有名的基金经理韩刚利用职务之便跟踪买卖自己管理的股票白马股事件；基金经理马乐在职期间利用公共资金拉低股价买入再高价卖出，从中获利1883万元，严重危害了股市的公平性。

在利益的驱使下，有些人变得忘乎所以，随着国家经济法律法规的健全，这种损公肥私，违背职业操守的犯罪行为将受到严重的惩罚。目前，我国已经有相关法律出台，法律规定：对包括老鼠仓在内的违规行为有明确涉及，情节严重者，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处违法所得1倍以上5倍以下罚金；情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。

22.证券交易所的中国企业为何被追捧

证券交易所就是买卖股票、公司债、公债等有价证券的市场，属于经由政府批准的证券交易有形场所。

证券交易所从最早成立至今已经有400余年的历史，世界上最早的证券交易所成立于荷兰。

我国最早的证券交易所成立于上海，名为上海众业公所，是1905年外商组织的。截至目前，我国的证券交易所总共有4个，分别分布在上海、深圳、香港和台湾。

证券交易所的主要职责是提供证券交易的平台，形成并公告价格，集结资金参与投资，制定并维护交易规则，提供交易信息和降低交易价格。

经济全球化的发展，一扫中国企业在本国不招投资者待见的阴霾，众多海外证券交易所纷纷向中国企业抛出橄榄枝，不知不觉间竟掀起了一股中国热。从海外交易所及海外投资者的立场考虑，投资即是为了营利，追捧就代表有利可图。主要原因有：①中国企业尤其是中小企业成长空间大，发展前景好，与这些企业建立良好的业务合作关系有利于海外证券交易所自身的发展。②中国企业的上市资源丰富，抢先与中国企业建立合作也是众多交易所抢占上市资源的需要。③中国广阔的消费市场是中国企业在海外证券交易所走俏的坚强后盾。④海外证券交易所在制度管理上的优势对中国上市企业的发展有很大帮助，能共同创造利润。

无论是出于国家宏观调控的需要，还是证券交易所自身发展的需要，关注中国企业，无疑是海外资本市场做出的明智选择。

23.什么是价格股利率

价格股利率又称本利比，揭示的是每股市价与每股股利之间的关系。

与揭示每股市价和每股盈利之间关系的市盈率相比，投资者更关心每股的股利，加上普通的投资者不容易知道普通股每股盈利的相关数据，因此，在股票交易中，价格股利率比市盈率

更受投资者关注。

从定义中可以看出，价格股利率实质上就是每股的市价与每股股利之间的比值，用公式表示即为：价格股利率=每股市价/每股股利。

在大多数投资者眼中，价格股利率和市盈率是两个比较容易混淆的概念。其实，它们二者之间的区别还是比较明显的：价格股利率侧重的是每股的股利，这是一个比较直观的概念，也就是股票总额与流通股股数的比值；而市盈率侧重的则是每股的盈余，也就是普通股每股税后的利润，是盈余与目前流通在外的股数之间的比值。

通常情况下，有经验的投资人将每股的盈利和每股的股利进行比较，往往得出每股盈利大于每股股利的计算结果，这是由公司分配方案导致的。股利中要按照规定提取公积金，有的要抽取一部分作为奖金然后再进行分配，因此，每股的股利数额一般比每股的盈利数额小。

由于经济环境的原因，价格股利率并不能一直保持在稳定的状态下，正常条件下的价格股利率在8倍到10倍之间，然而，美国也有因为通货膨胀、货币贬值、股价上涨致使价格股利率飙升到80倍的情况。因此，对于投资者来说，价格股利率只能作为一个参考。

24.为何ST股易受基金追捧

ST股就是风险股，用英文表示即Special Treatment ，翻译成汉语，即“特别处理”。1998年4月22日，沪深交易所宣布，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理，由于“特别处理”，需要在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为

ST股。

在证券交易市场上经常见到前面标着ST的股票，投资者在选择此类股票的时候要清楚，这种股票风险很大，存在退市的风险，如果投资的话需要慎重。

股市有个不成文的潜规则，高风险和高收益是并存的，想要高收益必然要冒险，求稳的投资一般收益都不高。ST股也不例外，其高风险高收益的特性自然也能够吸引一大批投资冒险家。以往经验表明，ST股的走势连续性很强，要涨一直涨，要跌一直跌，如果运气好碰到连涨的情况，就有机会拿到许多涨停板，这对投资者来说诱惑力实在太大了。此外，ST股之间还具有联动效应，时常出现齐涨的现象，因此，当有的ST开始上涨时，投资那些还没来得及上涨的ST股往往会有意想不到的收获，基于这些特性，使ST股在基金市场很受追捧。

ST股的另一个极端走向便是连续下跌，甚至有的投资者在没有做好止损准备的时候已经连拿很多跌停板，这也是交易所作标志提前警示投资者的原因，对于知道其中风险仍然要买进ST股的投资者，一定要做好思想准备，除了下跌风险之外，ST股还有暂停上市的风险。

25.集合竞价为何使香饽饽成为“噩梦”

在上午开市之前的9：15到9：25这10分钟里，上交所、深交所把大量买或卖某种股票的信息都输入到电脑内，但此时电脑只接受信息，不撮合信息。在正式开市前的一瞬间（9：30）电脑开始工作，十几秒后，电脑撮合定价，按成交量最大的首先确定的价格产生了这种股票当日的开盘价，并及时反映

到屏幕上，这种方式就叫集合竞价（下午开市没有集合竞价）。

实质上，集合竞价就是投资者根据前一天的股票价格对股市当天价格的预测，在这段时间里，参与者通过自由的申报，充分的竞争，使开盘价趋向合理，能为投资者提供更加可靠翔实的参考信息。从这层意义上说，集合竞价对投资者来说本是一件好事，然而，集合竞价基于一些缺陷的存在，使得香饽饽成了“噩梦”。

根据集合竞价成交原则，除了按照价格优先、时间优先的原则之外，还要遵循以下三个原则：①成交量最大；②高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部满足（成交）；③与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交）。同时，集合竞价的过程是电脑交易系统程序化处理的，占比超过15%的重量级投资者很容易轻易操纵竞价机制，在集合竞价阶段大幅度拉低或者调高最后价格，令投资者损失惨重，自己则根据需要回补或者进行别的操作。2009年汇丰控股暴跌就是暴露集合竞价制度缺陷的例子，汇丰控股在一次集合竞价的最后阶段被大幅拉低近14%，且全天大跌24.14%，令不少散户损失惨重。可笑的是，他们的这种行为并不违法，属于利用规则缺陷打擦边球的行为。

在股市中，大象和蚂蚁本就是力量悬殊的两股势力，尽管港交所已经重新修订了集合竞价制度，规定股票在收市竞价交易结束时的价格较其常规交易结束时价格的涨跌幅度不得超过2%。但这一限价措施的推出是否对大象有约束作用，还需要进一步考证。